Les indicateurs économiques

L'économie de l'Andorre est dépendante du commerce extérieur et repose principalement sur le tourisme, le commerce et les services financiers. La croissance s'est lentement accélérée au cours des dernières années mais reste sensible aux impacts externes : ainsi, elle a été sévèrement touchée par la pandémie de COVID-19 mais a rebondi depuis. En 2023, l'économie andorrane a fait preuve de résilience, dépassant son taux de croissance potentiel à long terme malgré les défis extérieurs. Selon le FMI, l'économie a progressé d'environ 2,3 % l'année dernière, principalement grâce au secteur des services et à un afflux notable de touristes. À l'avenir, la croissance du PIB devrait se ralentir pour atteindre environ 1,5 %, ce qui est plus proche de son potentiel inférieur à long terme. Les projections indiquent une croissance du PIB réel de 1,8 % pour 2024 et un maintien à 1,5 % à partir de 2025, reflétant le taux de croissance moyen de la zone euro.

Les finances publiques de l'Andorre sont généralement saines, et les faibles niveaux de la dette publique ont donné aux autorités une grande marge de manœuvre pour répondre aux récents chocs extérieurs. Malgré une inflation persistante et un écart de production positif, le gouvernement a maintenu des excédents budgétaires primaires tout en augmentant modérément l'investissement public, en particulier dans le logement social, tout au long de 2023. L'excédent du solde primaire a été estimé à 0,9 % du PIB, avec un excédent global de 0,4 % du PIB. En 2022, l'Andorre a finalisé sa stratégie de gestion de la dette en émettant 1,2 milliard d'euros d'euro-obligations. Cette opération a permis au gouvernement d'allonger la maturité de sa dette à des taux favorables et d'élargir ses sources de financement. Le gouvernement devrait maintenir des excédents primaires d'environ 1 % du PIB à moyen terme. Cette trajectoire devrait conduire à une réduction de la dette à environ 30 % du PIB d'ici 2027. En moyenne, l'important excédent de la balance courante de l'Andorre est soutenu à parts presque égales par les exportations nettes et les revenus primaires nets. Les exportations touristiques en sont le principal moteur, entraînant un excédent commercial plus important dans le domaine des services par rapport au déficit commercial dans le domaine des biens. Cette dynamique aboutit à une balance commerciale globale positive pour l'Andorre. En 2022, l'inflation a bondi à 6,2 %, sous l'effet d'augmentations significatives des prix de l'énergie et des denrées alimentaires dans la région, ainsi que de contributions mineures dues à des limitations de l'offre et à un écart de production légèrement positif. En 2023, l'inflation globale s'est modérée pour atteindre 5,6 %, sous l'influence notamment des prix mondiaux des carburants. Le FMI s'attend à ce que l'inflation diminue encore, pour atteindre 4,3 % cette année et 2,4 % en 2025. L'économie d'Andorre repose sur son secteur des services (78,1 % du PIB), notamment le tourisme, l'immobilier et la finance (Banque mondiale, dernières données disponibles). Le secteur bancaire est relativement important par rapport à la taille du pays, le total des actifs bancaires représentant environ 6 fois le PIB nominal, ce qui peut présenter des risques pour l'économie et le bilan du gouvernement, bien que ces risques soient atténués par la grande liquidité du système et les réserves de change nouvellement créées. Les banques andorranes ont vu leur rentabilité augmenter pour atteindre un ROA annualisé de 0,8 % au 3e trimestre 2023, contre 0,6 % en 2022 et 0,5 % en 2021. Cette augmentation de la rentabilité a été propulsée par des marges d'intérêt plus élevées, dépassant celles des homologues européens (FMI).

Une augmentation constante de la demande de main-d'œuvre a entraîné des niveaux de participation au marché du travail et d'emploi nationaux supérieurs à ceux observés avant la pandémie. Une augmentation substantielle du nombre de résidents, de près de 8 % en deux ans, due en grande partie à l'immigration, a permis de répondre à cette demande accrue de main-d'œuvre. Toutefois, cela n'a permis de répondre que partiellement à la demande croissante, car les offres d'emploi ont augmenté dans tous les secteurs, en particulier dans l'hôtellerie et la restauration. Bien que l'Andorre ait historiquement maintenu des taux de chômage faibles, autour de 2 %, les tensions récentes sur le marché du travail ont été exacerbées par des pénuries, notamment dans les secteurs des services des pays voisins. Au 2023T3, le taux de chômage est tombé à 1,2 %, avec seulement 266 personnes sans emploi, soit l'un des taux les plus bas d'Europe et conforme aux niveaux historiques de l'Andorre. Les augmentations prescrites par le gouvernement, totalisant près de 15 % du salaire minimum en 2022-23, visaient à compenser la perte de pouvoir d'achat des travailleurs tout en assurant la compétitivité du marché du travail andorran. Le revenu par habitant de l'Andorre est supérieur à la moyenne européenne et le pays a l'une des espérances de vie les plus élevées au monde. En conséquence, l'environnement urbain de la Principauté est sûr, le système de santé est bien développé et le système éducatif est trilingue (catalan, français et espagnol).

Source : Banque Mondiale - Dernières données disponibles.

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